k1体育我们预计2 月社融新增2.10 万亿元左右，主要为人民币贷款和政府债券融资拉动，预计2 月社融存量同比增速为9.6%。信贷结构仍以企业中长期贷款为主力，居民端受提前还贷扰动仍有承压。k1体育近期经济活跃度显著提升，呵护银行经营环境，目前银行板块仍处于较低估值水平，看好银行加配行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。个股推荐：1）基本面稳健成长性突出的城商行，如成都银行、宁波银行；2）实体投放能力较强的股份行，如平安银行、招商银行（AH）；3）小微修复弹性较大的银行，如常熟银行、张家港行。

　　预计2 月人民币口径贷款同比略多增。考虑2023 年春节时点较2022 年错位，2022 年2 月信贷基数较低，我们预计今年2 月人民币贷款实现同比多增难度不大。2 月银行同业存单发行利率和票据利率双双上行，截至2 月28日国有行1Y 同业存单发行利率为2.75%，较1 月末上行17 bp，其他类型银行1Y 同业存单发行利率也均为上行；截至2 月28 日，国股行转贴现半年和足年利率为2.47%和2.23%，分别较1 月末上行22bp、k1体育33bp，侧面反映贷款需求较为旺盛。

　　信贷结构上，预计企业中长期贷款仍是信贷增长的主要动力。一方面，受益于前期稳经济政策陆续落地，有望推动配套融资项目贷款多增；另一方面，2 月PMI 数据进一步回升，显示实体经济正处于加速修复通道，企业经营活力逐步修复，融资需求加大。居民贷款方面，2 月提前还贷现象仍持续演绎，“提前还贷难”现象已引起监管重视，多家银行已重新开放线上还款渠道，加快审核流程，预计按揭早偿对居民贷款净增仍有一定压力。k1体育积极的信号是，2 月首套房贷款利率下行6bp 至4.04%，新房、二手房成交回暖，随购房成本持续压降、消费逐步复苏，k1体育后续居民贷款新投放有望回升。

　　预计2 月直接融资新增1.11 万亿元左右。分项来看，预计2 月政府债券净融资额为6500 亿元左右，较去年同期多增约3800 亿元，主要以地方政府债券为主。根据2023 年一季度各地方债发行计划，2 月为地方债发行小高峰，预计发行地方债超8000 亿元，政策持续发力，有望拉动经济增长。实体融资方面，预计2 月企业债券净融资额3600 亿元左右，2 月3A 级企业债利率多数自高位回落，企业债券融资恢复到正常水平。2 月非金融企业股权融资额预计为1000 亿元左右。

　　近期高频数据加速回温，居民出行流量显著修复，2 月PMI 数据进一步回升，k1体育经济活跃度逐步提升，有望推动业绩向好。目前银行板块仍处于较低估值水平，我们看好银行加配行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。个股推荐：1）基本面稳健成长性突出的城商行，如成都银行、宁波银行；2）实体投放能力较强的股份行，如平安银行、招商银行（AH）；3）小微修复弹性较大的银行，如常熟银行、张家港行。